第一次发偶的照片（大家凑合的看吧）

炅嘉芳湘

炅色天地

宝贝很可爱啊
姿势很Q哦

丁嘉苇

看第二张的时候吓一跳。。。。

还以为你跟张韶涵长得很像捏。。。嘿嘿。。。看花了看花了。。

  现在的小孩貌似都喜欢拍得白白滴。。

冬天。到了

看第二张的时候吓一跳。。。。

还以为你跟张韶涵长得很像捏。。。嘿嘿。。。看花了看花了。。

  现在的小孩貌似都喜欢拍得白白滴。。
丁嘉苇 发表于 2009-7-2 22:21

我也被第二张吓了一跳

快乐爱炅→小红

第二张好看。

wangbingling

疯疯来顶咯。。。。。。。。。。。

芳炅同乐

MS都说第二张好看的说
我绝对的顶

炅嘉芳湘

呵呵，谢谢大家！！！

wangbingling

不客气呢

我们说的都是实话哦

哇哈哈。。。。。。。

zhanurlvj

外汇风险管理――讲义及举例

湖南新东方教育培训中心教务部

电话：4165117   4165227   4165667

（一）、基本知识介绍：

外汇风险（外汇 exchange risk），是经济主体在持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。

外汇风险的类型

.. 交易风险（结算风险）

亦称交易结算风险，是指以外币计价的交易，汇率变动而引起的损益的不确定性

.. 会计远期外汇交易的特点（折算风险）

根据会计制度的规定，因汇率的变化，引起资产负债表上某些项目价值的变化。合并会计报表中，母公司和子公司之间用外币计量的项目（资产、负债、收入和费用）发生额必须按外汇入门货币重新表述

.. 经济风险

由于突然的汇率变动，通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起公司或企业的未来一定期间的收益发生变化。它是一种潜在性的风险，其程度大小外汇入门汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。

对于一个企业来说，经济风险比交易风险、会计风险更为重要，因为影响是长期的，而折算风险和交易风险的影响是一次性的。

外汇风险管理的方法

.. 远期风险的管理

调整交易货币、提前或延后结汇、净额冲抵、配对等

.. 交易风险的管理

远期交易、期货交易、期权交易、利率和货币互换

.. 折算风险的管理

调整资金流量、签订远期合同以及远期外汇交易特点冲销外汇风险管理的常用金融工具：



1、远期交易：

一种预约买卖外汇的交易。即：买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇

的币种、数额、汇率和交割时间；到规定的交割时间或在约定的交割期内，按照

交易特点规定的条件完成交割。户信誉有较高要求。



2、外汇期货：

交易双方在交易所内通过公开交易特点的拍卖方式，买卖在未来某一种日期以既定汇率交割一定数量的外汇的期货合同的外汇交易。

期货交易最大特点是标准化。除了价格由交易双方协商外，发展观群众评议汇报合同规定了每份合同的交易金额、交易币种、交割时间、交割方式等都有统一的规定。



远期外汇特点和期货的不同：

.. 分散交易与集中交易

远期交易主要是通过电话、电脑网络，在全球24小时进行，而期货交易集中在交易所进行，且只有在特定的交易时间才可以进行，价格是公开竞价的结果。

.. 个性化交易与标准化交易

外汇入门交易是个性化的，能灵活地满足个人特点，交易人可以要求任何期限和任何收汇宝的合约报价。 期货交易是高度标准化的：交易规模标准（如外汇10万英镑、1250万日元等）、到期日标准化、交割条件、每日价格限制移动、最小价格波动等都是标准化的。

标准化特点使期货合约更具有流动性。

.. 可变对手风险与清算所

远期市场交易中，每个交易的当事方都要承担信用风险或交易风险；在有组织的交易所交易的每一份期货合约都是清算所作为两个当事方之一，它比银行炒外汇作为当事方的风险小。尤其是当银行信用质量不确定时。在美国，主要交易所的清算所从来没有违约过。

3、外汇期权

是一种赋予持有者一种权利的金融工具，允许购买者在规定的期限内，按执行价格买卖一定数量的外汇。  期权的购买者拥有执行合同的权利，没有必须执行合同的义务。权的卖出者必须按照购买者的要求履行合同。

看涨期权——买入期权(call option）是指在约定的未来金汇路地图按协定价格购买若干标准单位金融工具的权利；

看跌期权——卖出期权(put option) 是指在约定的未来时间按协定价格卖出若干标准单位金融工具的权利。

无论是买权还是卖权，远期外汇交易特点的买方都要付出期权费（即期权价格）。

美式期权——可在期权有效期中任何一个营业日执行

欧式期权——只能在期权有效期的最后一个营业日执行

4、货币互换

交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另外一种一定数量的货币进行交换。通过交换，交易双方可以避免各自所承担的汇率远期，并能降低成本。

举例：

一家美国公司及其英国子公司可能与一家在美国设有子公司的英国公司相匹配。于是：美国公司将向工商银行 炒外汇公司在美国的子公司发放美元贷款，而英国公司会发放一笔价值相等的英镑贷款给美国公司在英子公司。



案例一 套期保值方法比较（辅导用书p266案例一）

资料：泰华美国公司180天后有一笔需要支付20万英镑的应付账款，为外汇交易特点交易风险，公司财务人员考虑在远期外汇套期保值、货币市场套期保值和货币期权套期保值三种方法中选择最佳方案。

现公司财务日元汇率牌价已取得以下有关信息：



（1）英镑即期汇率为$1.50/ ；

（2）180天英镑远期汇率为$1.47/ ；

（3）利率：

英国

美国

180天存款利率

4.5％

4.5％

180天天津市峰汇广场利率

5.0％

5.0％



（4）外汇交易特点天英镑买入期权的单位执行价为1.48美元，单位期权费为0.03美元；

（5）180天英镑卖出期权的单位执行价为1.49美元，单位期权费为0.02美元；

（6）公司预测180天后的即期外汇计算器为：



要求：计算各种方案的结果并进行比较，选出可能的最佳方案。

分析与提示：

（一）根据上述财务信息，各种计算结果如下：

1.远期外汇套期保值

（1）买入180天的远期英镑200 000

（2）180天后所需美元＝200 000x1.47＝294 000

2.货币市场套期保值

借入美元，兑换成英镑，用英镑投资，180天后归还美元贷款。

（1）投资的英镑金额＝200 000/(1+0.045)=191 388

（2）兑换英镑所需要美元金额＝191 388x1.50＝287 082

（3）180天后美元贷款本息＝287 082x(1+0.05)＝301 436

3.货币期权套期保值（买入期权）

购入买入期权（单位执行价为1.48美元，单位期权费为0.03美元）



180天后可能的即期汇率

单位期权费

履行期权与否

单价

（包括期权费）

购买20万英镑总价

概率

$1.43

$0.03

不

$1.46

$292 000

20%

$1.46

$0.03

不

$1.49

$298 000

70%

$1.52

$0.03

履行

$1.51

$302 000

10%





当市场汇率是$1.43和$1.46时，企业不履行期权合约，按市场利率交易。

当市场汇率是$1.52时，企业履行期权合约，按事先约定的期权合约（$1.48+0.03)履行交易。

(二)根据上述计算，决策如下：

1.远期外汇套期保值与货币市场套期保值的比较 由于远期外汇套期保值的成本（$294 000）小于货币市场套期保值成本（$301436），所以远期外汇套期保值优于货币市场套期保值。

2.远期外汇套期保值与货币期权套期保值比较



用买入期权套期保值时，其成本不像远期外汇套期保值和货币市场套期保值那么一目了然，而要取决于180天后的即期汇率，从已知财务信息可以求出买入期权套期保值的成本期望值=$292 000×20%+$298 000×70%+$302 000×10%=$296500 因此，远期外汇套期保值可能是最优的套期保值方案。



案例2：套期保值

资料：montclair公司是一家美国公司，它打算运用货币市场套期保值法为一年后的应付澳大利亚商品款3 000 000澳大利亚元套期保值。美元利率为7％，而澳大利亚元利率为12％，澳大利亚元即期汇率为0．85美元，一年远期汇率为0.81美元。

要求：(1) 要求确定如果运用货币市场套期保值的话，一年后所需的美元金额。

(2) montclair公司是用货币市场套期保值还是用远期外汇套期保值好  

(3) 说明montclair公司运用货币期权套期保值比货币市场套期保值有什么优势。货币期权套期保值的可能劣势是什么  

分析与提示：

（1）今天需要投资的澳大利亚元金额＝a$3 000 000/(1+0.12)=a$2 678 571

兑换澳大利亚元需借入的美元金额＝a$2 678 571*$0.85=$2 276 785

一年后偿还贷款所需的美元金额＝$2 276 785*(1+0.07)=$2 436 160

（2）远期外汇套期保值较为合适。若远期汇率为0.81美元，那么montclair公司进行远期外汇套期保值在一年后需2 430 000美元（3 000 000*0.81）